Verschillen tussen de renteafdekking voor SPR en FPR

Renteafdekking is traditioneel de hoeksteen van de beleggingsportefeuille van pensioenfondsen. Ook in de Wet toekomst pensioenen (Wtp) blijft renteafdekking een belangrijk onderdeel van het beleggingsbeleid. De mate van afdekking en hoe dit wordt toegedeeld naar deelnemers gaat echter veranderen. In deze serie analyseren we hoe de renteafdekking ingevuld moet worden in het nieuwe stelsel.

 

In dit tweede artikel lichten we toe hoe de renteafdekking er op hoofdlijnen uit gaat zien in de twee nieuwe pensioenregelingen; de solidaire (SPR) en de flexibele premieregeling (FPR).

 

Management samenvatting

 

  • Een FPR komt het dichtst in de buurt van een pure individuele premieregeling (defined contribution).
    • Renteafdekking moet dan ook per individuele deelnemer worden ingeregeld en is het belangrijk om de rentegevoeligheid van de beleggingen goed aan te laten sluiten op de rentegevoeligheid van de verwachte kasstromen.
    • Dit vereist een lifecycle voor een FPR waarbij goed is nagedacht over de rentegevoeligheid op elke leeftijd, met frequent herbalanceren en een efficint onderpandbeheer, zodat ook voldoende vermogen beschikbaar blijft om in zakelijke waarden te beleggen.

  • Een SPR is in feite een collectief ingestoken premieregeling. Er wordt nog steeds individueel vermogen opgebouwd, maar het rendement volgt uit de collectieve beleggingsportefeuille.
    • De renteafdekking in de SPR loopt via het beschermingsrendement. Hier zijn twee varianten beschikbaar en de keuze tussen deze twee varianten is van grote invloed op de inrichting van de renteafdekking.
    • Het theoretische beschermingsrendement gaat uit van een perfecte renteafdekking. In de praktijk zal het gewenst zijn om het beschermingsrendement dat wordt toegedeeld zo goed mogelijk te laten volgen uit de renteafdekking in de collectieve beleggingsportefeuille.
    • Voor het werkelijk (direct) beschermingsrendement wordt de beleggingsportefeuille opgesplitst in een rendementsportefeuille en n of meerdere beschermingsportefeuilles. In de meest zuivere vorm krijgt elk leeftijdscohort een expliciete blootstelling aan deze portefeuilles. 

  • Tabel 1 in het artikel geeft de belangrijkste verschillen weer tussen SPR en FPR. Binnen SPR wordt ook onderscheid gemaakt tussen de theoretische en werkelijke methode voor de toedeling van het beschermingsrendement.

 

Lees het volledige artikel hier >>

 

Important information

Authors

Verschillen tussen de renteafdekking voor SPR en FPR
Verschillen tussen de renteafdekking voor SPR en FPR
Related Articles