Praktische gevolgen van een bewegend doelwit voor de renteafdekking

Renteafdekking is traditioneel de hoeksteen van de beleggingsportefeuille van pensioenfondsen. Ook in de Wet toekomst pensioenen (Wtp) blijft renteafdekking een belangrijk onderdeel van het beleggingsbeleid. In deze serie analyseren we hoe de renteafdekking ingevuld kan worden in het nieuwe stelsel. In de eerste vier artikelen hebben we gekeken hoe renteafdekking werkt in een premieregeling, wat de verschillen zijn tussen een solidaire en flexibele premieregeling, welke keuzes het strategische niveau van de renteafdekking beïnvloeden en welke instrumenten kunnen worden gebruikt voor de invulling. 

 

In dit vijfde artikel kijken we naar de praktische gevolgen van een renteafdekking die onder de Wtp veel meer een bewegend doelwit wordt. We onderzoeken in het bijzonder welke bandbreedte rondom het strategisch niveau geschikt lijkt te zijn.

 

Management samenvatting

  • We laten in dit artikel zien dat de renteafdekking automatisch gaat fluctueren binnen een premieregeling.
  • Om hoge transactiekosten te voorkomen is het daarom raadzaam om voldoende ruimte te nemen voor wat betreft de bandbreedte rondom het strategisch niveau van de renteafdekking.
  • Vooral voor de jongere deelnemers binnen een flexibele premieregeling (FPR) kunnen de transactiekosten anders flink oplopen bij een te krappe bandbreedte. Dit komt door de lange looptijd van hun pensioenuitkeringen, waardoor de omvang van de beleggingsportefeuille – en dus ook de geprojecteerde uitkeringen – sterk gaat variëren bij een hogere renteafdekking.
  • In de analyse is een gestileerd FPR-contract gebruikt om daarmee individuele aspecten directer inzichtelijk te maken. Dit geeft evengoed een beeld voor de solidaire premieregeling (SPR)
  • Een historische en stochastische analyse tonen aan dat bij een gemiddelde mate van risicoaversie een bandbreedte van +/-5%-punt optimaal is om aan de ene kant hoge transactiekosten te voorkomen en aan de andere kant voldoende sturing te geven aan de gewenste renteafdekking. 
Disclosures

Authors

Praktische gevolgen van een bewegend doelwit voor de renteafdekking
Praktische gevolgen van een bewegend doelwit voor de renteafdekking
Related Articles